周六早上翻周五行情，屏幕左边是有色金属板块满屏红，右边是科创50开盘涨近4%收盘只剩个零头。同一台电脑，两个世界。
3.21万亿成交额，不是什么"普涨"，是一场大规模的资金搬家。
周五上证指数涨1.12%，深证涨0.75%，五大指数全红。光看这个，好像是个普普通通的"好日子"。但拆开看——工业金属板块涨了5.28%，贵金属涨了4.93%，军工装备涨了4.44%，证券涨了3.88%。另一边，半导体跌了1.64%，电子跌了1.1%，通信跌了0.98%，电子化学品跌了4.55%。
有色金属和电子化学品之间，差距接近10个百分点。这不是市场在"涨"，是市场在"挪"。
成交额3.21万亿——上证15374亿，深证16775亿。其中电子板块一家就成交了9477亿，是所有行业里最大的。但成交最大的板块，跌了。钱不是不来，是来了又走了。
估值差距大到什么程度？申万行业指数给了个有意思的对照：有色金属PE=22.5倍，非银金融PE=11.2倍，钢铁PE=30.6倍。而同一天跌了1.1%的电子，PE=80.5倍，跌了0.98%的通信，PE=68.1倍。
22倍对80倍。不是差一点点，是差了三倍多。国债10年期收益率1.72%，2年期1.24%，利差只有48个基点——债券市场根本不给通胀溢价。但股市里的有色金属板块涨了4.29%。
这里面的矛盾——债券说"没有通胀"，股市里的资源股说"有"——大概不是第一次出现了（PMI卡在50、PPI涨到2.8%：三组数据说的不是同一件事）。
科创50高开3.82%到收盘0.05%，中间谁接了？科创50开盘就跳了3.82%，日内最高冲到1730点——然后一路往下，收盘只剩0.05%的涨幅。日内振幅4.45%，在五大指数里最大。创业板类似——高开2.88%，收盘只涨0.5%，振幅2.6%。
高开之后没人接。或者说，接的人不够多。
买的冲动在开盘那一刻就释放完了。电子板块成交额最大，但走势是高开→一路回落——卖的人比愿意高价接的人多得多。而上证和沪深300反而稳住了——上证涨1.12%几乎没有回落，沪深300涨1.16%日内振幅只有1.11%。
宽基指数稳，科技指数泄。钱从高PE去了低PE方向。方向很清晰。
但我也不确定这是不是"风格切换"。用这么一个词太偷懒了。周五的行情可以解释成资金从科技转向资源，也可以解释成——科技涨太多需要歇一歇，资源股只是碰巧被轮到。毕竟有色金属PB已经3.39倍了，不算便宜。钢铁PE=30.6倍，也算不上什么"价值洼地"。
3.21万亿的成交额说明另一件事：这个市场上不只有"买矿卖芯"的人。有人在卖半导体，就有人在接半导体的盘。9477亿的电子成交额不是空方一个人堆出来的。科创50高开的时候那批追进去的人，收盘时还坐在那里（科创50跌了4%，但塔勒布说这不算黑天鹅）。
而且，如果债券是对的——1.72%的10年期国债收益率确实不像有通胀压力的样子——那资源股的这波涨，能走多远？
79个行业上涨，11个行业下跌，涨跌家数3277只涨、2113只跌。表面繁荣。但科创50从+3.82%到+0.05%的那根线，像一根刺卡在那里。
（注：以上市场数据来自沪深交易所实时行情，国债收益率来自中国外汇交易中心，行业分类采用申万一级行业标准。数据截至2026年6月12日收盘。）
📌 数据来源：沪深交易所 / 中国外汇交易中心 / 申万行业指数 ⚠️ 个人思考记录，不构成投资建议